🎯 Ciele štúdia a prehľad teórie
Kľúčové slová
podnikový controlling, strategická mapa, EVA, CVA, WACC, INFA, finančná mapa, reporting, hodnota podniku, BSC
Cieľom seminára je:
- Pochopiť podstatu strategických máp v controllingu a ich význam pre dnešnú prax
- Zvládnuť koncepčný a metodický aparát tvorby strategických máp
- Posúdiť proces riadenia podniku na základe strategických máp a doplnkového reportingu
- Vymedziť ciele a zadefinovať ich formou strategickej mapy
- Charakterizovať štyri perspektívy strategickej mapy BSC
- Poznať techniky a metodiku tvorby reportingu v podnikovom controllingu
Po preštudovaní by ste mali vedieť:
- Vymedziť ciele a úlohy strategických máp a doplnkového reportingu v riadení podniku
- Poznať základné úlohy controlléra v oblasti strategických máp
- Rozumieť štruktúre a obsahu strategickej mapy a úlohe controlléra v procese jej tvorby
- Definovať základné myšlienkové vetvy strategickej mapy
- Rozpoznať príležitosti a problémy podniku pomocou EVA, CVA a WACC
- Pochopiť model INFA a pyramidálny rozklad výkonnosti firmy
Pokyny k štúdiu
Zapíšte si vlastné odpovede na úlohy. Keď niečo napíšete, objaví sa tlačidlo Odpoveď s heslami správneho riešenia. Svoj text v úlohe neopravujte – slúži ako doklad o vašom pokroku v štúdiu. Na konci vyplňte kontrolné preskúšanie a stlačte tlačidlo Vyhodnotiť výsledky.
📘 1. Strategická mapa a podporný rozhodovací reporting
Klasický a veľmi často používaný typ strategickej mapy je typ založený na objektoch. Modernejšie reportingové systémy pracujú s objektmi a trendmi v jednom modeli – takýto pohľad umožňuje preskúmať vývoj daného KPI (kľúčového ukazovateľa výkonnosti) v jedinom pohľade.
Princíp strategickej mapy
Strategická mapa vizualizuje strategické ciele organizácie a príčinno-dôsledkové väzby medzi nimi. Integruje štyri perspektívy BSC (Balanced Scorecard):
- Finančná perspektíva – tvorba hodnoty pre vlastníkov (EVA, ROE, EBIT)
- Zákaznícka perspektíva – spokojnosť zákazníkov, podiel na trhu
- Perspektíva interných procesov – optimalizácia kľúčových procesov
- Perspektíva učenia sa a rastu – znalosti, inovácie, ľudský kapitál
📊 Schéma strategickej mapy BSC – 4 perspektívy
V oblasti reportingových systémov existuje veľa riešení. Do popredia sa nedostáva úloha softvéru, ale schopnosť poskytnúť aj benefit navyše. Manažéri dnes očakávajú viac ako obyčajnú softvérovú podporu.
Reporting KPI – príklad hodnotiacej tabuľky
| KPI ukazovateľ | Plán | Skutočnosť | Odchýlka | Trend |
|---|---|---|---|---|
| Tržby (tis. €) | 5 000 | 4 800 | -200 (−4%) | 🔴 klesajúci |
| EBIT (tis. €) | 800 | 750 | -50 (−6%) | 🟡 stabilizácia |
| EVA (tis. €) | 250 | 180 | -70 (−28%) | 🔴 klesajúci |
| ROE (%) | 12% | 10% | -2 pp | 🟡 sledovať |
| Spokojnosť zákazníkov (%) | 90% | 88% | -2 pp | 🟢 stabilný |
Úloha 1 – Finančný strom hodnôt (model INFA)
⏱ 10 minFirma potrebuje zvýšiť produkčnú silu firmy. Čo by ste odporučili na základe modelu INFA manažmentu, čo by výrazne podporilo tento rast? Na čo by si mali dávať pozor pri realizovaní navrhovaných aktivít?
Kontext – Model INFA (finančná mapa)
Model INFA má charakter dvoch oproti sebe obrátených pyramíd. Horná pyramída obsahuje ukazovatele ovplyvňujúce veľkosť výstupov (EBIT). Dolná pyramída analyzuje delenie EBIT (ROE, kapitálová štruktúra). Spojnicou je ukazovateľ EBIT/Majetok – produkčná sila firmy.
🌳 Finančná mapa – model INFA
✅ Kľúčové body správnej odpovede
- Zvýšenie marže: zníženie nákladov, zvýšenie cien, optimalizácia produktového mixu
- Zvýšenie obratu aktív: zníženie viazanosti majetku, rýchlejší obrat pohľadávok a zásob
- Pozor na: zachovanie finančnej stability (likvidita), vyváženosť aktív a pasív
- EBIT/Majetok = EBIT/Výnosy × Výnosy/Majetok – obe zložky je potrebné súčasne optimalizovať
- Riziko: príliš agresívne znižovanie majetku môže ohroziť prevádzku a likviditu firmy
📘 2. Reporting nákladov a výnosov podľa miesta vzniku
Vo firme existuje ekonomická štruktúra hospodárskych stredísk, v ktorých sa odvíja činnosť firmy. Hospodárske strediská predstavujú najnižší firemný útvar, ktorý vykazuje svoje výnosy a náklady.
Zásady priraďovania nákladov a výnosov
Na firemné útvary je potrebné rozdeľovať iba tie položky, ktoré sú schopné ovplyvniť. Zvyšok patrí na centrálu firmy. Dôležité je, kto rozhoduje o predaji výrobkov.
Typy stredísk
| Typ strediska | Čo vykazuje | Ako sa riadi |
|---|---|---|
| Nákladové stredisko | Iba náklady | Podľa rozpočtu nákladov |
| Výnosové stredisko | Tržby a náklady | Príspevok na krytie |
| Investičné stredisko | Zisk aj majetok | ROI, EVA |
| Procesné stredisko | Náklady procesov | Activity Based Costing |
Optimalizácia procesov – otázky pre audit aktivít
- Je potrebné robiť danú činnosť?
- Môže byť činnosť zmenená tak, aby došlo k úspore nákladov?
- Nie je počet niektorých činností príliš veľký?
- Je vhodné uskutočniť fragmentáciu (rozdeliť činnosti na časti)?
📋 Príklad reportingu na úrovni stredísk
| Stredisko | Rozpočet nákladov (€) | Skutočnosť (€) | Odchýlka (€) | Zodpovedný |
|---|---|---|---|---|
| Výroba – S01 | 120 000 | 128 000 | +8 000 | Ing. Novák |
| Predaj – S02 | 45 000 | 43 500 | -1 500 | Ing. Kováč |
| Správa – S03 | 30 000 | 31 200 | +1 200 | Ing. Horváth |
| CELKOM | 195 000 | 202 700 | +7 700 |
Úloha 2 – Procesy a optimalizácia nákladov
⏱ 10 minSkúste vymenovať aké procesy poznáte vo firme. Myslíte si, že keď už nie je možné znížiť náklady firmy tzv. škrtaním, je to možné vyriešiť optimalizáciou procesov? Vysvetlite prečo.
✅ Kľúčové body správnej odpovede
- Hlavné procesy: výroba, predaj, nákup, logistika, vývoj, správa
- Podporné procesy: personalistika, IT, účtovníctvo, controlling, právne služby
- Riadiace procesy: strategické plánovanie, reporting, MBO
- Optimalizácia procesov je efektívnejšia ako paušálne škrtanie – znižuje náklady pri zachovaní hodnoty pre zákazníka
- Vo firme by malo byť 15–20 hlavných procesov; v jednom stredisku prebieha 8–10 kľúčových procesov
- Riadením procesov riadime príčiny nákladov, nie len ich dôsledky
📘 3. Reporting nákladov podľa vzťahu k objemu výroby
Podstatou je delenie nákladov na variabilné a fixné vo vzťahu k objemu výroby. Dôležitým kritériom je čas – z pohľadu času sa aj fixné náklady menia (skokom).
Bod zvratu (BEP – Break Even Point)
Bod zvratu je konštruovaný pre účtovný zisk. Ekonomický zisk je v bode zvratu záporný – do výšky alternatívneho nákladu na vlastný kapitál. Reporting BEP by mal byť dôležitou súčasťou riadenia firmy.
📈 Schéma krycích príspevkov (Contribution Margin)
| Položka | Výrobok A | Výrobok B | Výrobok C |
|---|---|---|---|
| Tržby (€) | 100 000 | 80 000 | 60 000 |
| Variabilné náklady (€) | 60 000 | 55 000 | 30 000 |
| Krycí príspevok (€) | 40 000 | 25 000 | 30 000 |
| Rentabilita krycieho príspevku (%) | 40% | 31% | 50% |
Výrobok C má najvyššiu rentabilitu príspevku – zaslúži prioritu v marketingovej stratégii.
Cash flow z firemného útvaru
Úloha 3 – Portfólio produktov a ich hodnotenie
⏱ 5 minNa základe tabuľky krycích príspevkov posúďte portfólio produktov a povedzte, či je v poriadku alebo nie a prečo. Ktorý výrobok by ste odporučili posilniť? Ktorý zvážiť na úpravu ceny alebo zníženie nákladov?
📊 Plán vs. Skutočnosť – Portfólio produktov
| Výrobok | Plánovaný KP (%) | Skutočný KP (%) | Plán. objem (ks) | Skutočný objem (ks) |
|---|---|---|---|---|
| A | 40% | 35% | 1 000 | 950 |
| B | 31% | 28% | 800 | 820 |
| C | 50% | 52% | 600 | 700 |
✅ Kľúčové body správnej odpovede
- Výrobok A: podvýkon – nižší KP aj objem. Treba skúmať príčiny (zdražovanie vstupov? znižovanie ceny?).
- Výrobok B: krycí príspevok mierne pod plánom, ale objem mierne nad plánom. Sledovať.
- Výrobok C: najlepší – KP nad plánom aj objem nad plánom. Posilniť kapacity pre C.
- Portfólio nie je ideálne – výrobok A potrebuje intervenciu (zníženie nákladov alebo zvýšenie ceny)
- Grafická interpretácia: matrica rentabilita × podiel na príspevku
📘 4. Ekonomická pridaná hodnota EVA
EVA (Economic Value Added) je manažérsky a controllingový nástroj na meranie skutočných ekonomických hodnôt. Meria čo zostane zo zisku spoločnosti po odpočítaní nákladov ušlej príležitosti.
Kľúčové finančné ukazovatele
| Ukazovateľ | Popis |
|---|---|
| EBIT | Hospodársky výsledok pred zúročením a zdanením |
| EBITDA | EBIT + odpisy a amortizácia |
| ROA | Návratnosť aktív = EBIT/Majetok |
| ROE | Návratnosť vlastného kapitálu = Čistý zisk/VK |
| ROCE | Návratnosť investovaného kapitálu |
| EVA | Ekonomická pridaná hodnota = (ROE – re) × VK |
Výpočet EVA
EVA = [EBIT(1−d) / (VK+BU+OBL) − WACC] × (VK+BU+OBL)
✅ EVA > 0
Investícia je výhodná. Veritelia dostanú požadovaný výnos a rastie hodnota podniku.
⚖️ EVA = 0
Investícia neprinesie rast trhovej hodnoty, aj keď veritelia dostanú požadovaný výnos.
❌ EVA < 0
Investícia je neefektívna. Veritelia nezískajú požadovaný výnos a trhová hodnota klesá.
📌 Spread
Spread = ROE − re. Pre tvorbu hodnoty musí byť spread kladný.
Príklad výpočtu EVA
📐 Príklad: Firma s investíciou 5 000 tis. €
| Položka | 1. rok | 2. rok | 3. rok | 4. rok |
|---|---|---|---|---|
| Výnosy (tis. €) | 4 000 | 4 600 | 6 000 | 5 500 |
| Náklady bez odpisov (tis. €) | 2 000 | 2 200 | 2 420 | 2 662 |
| Odpisy (tis. €) | 710 | 1 430 | 1 430 | 1 430 |
| Zisk pred zdanením (tis. €) | 1 290 | 1 370 | 2 150 | 1 408 |
| Zisk po zdanení 19% (tis. €) | 1 044,9 | 1 109,7 | 1 741,5 | 1 145,5 |
| Investovaný kapitál (tis. €) | 5 000 | 4 290 | 2 860 | 1 430 |
| Náklady na kapitál (tis. €) | 750 | 643,5 | 429 | 214,5 |
| EVA ročná (tis. €) | 294,9 | 466,2 | 1 312,5 | 930,98 |
| Diskontovaná EVA (tis. €) | 268,1 | 385,3 | 986,1 | 635,9 |
Súčasná hodnota EVA = 2 275 tis. € (ekvivalent NPV – výsledky sú totožné)
Úloha 4 – EVA pri nulovom hospodárskom výsledku
⏱ 10 minFirma dosahuje hospodársky výsledok rovný nule. Aké by mali byť náklady firmy na kapitál, ktorý má vo výške 100 mil. €? Je to v poriadku? Aký minimálny zisk by ste jej odporučili?
✅ Kľúčové body správnej odpovede
- Ak HV = 0, EVA je záporná – rovná sa výške nákladov na kapitál (re × VK)
- Náklady na kapitál 100 mil. € × re (napr. 8%) = 8 mil. € – to je mínimum, ktoré firma „stratí"
- Nie je to v poriadku – firma netvorí hodnotu pre vlastníkov
- Minimálny odporúčaný zisk: aspoň re × VK (napr. 8 mil. € pri re = 8%)
- Záporná EVA pri nulovom zisku je vždy dôsledkom ignorovania nákladov ušlých príležitostí
📘 5. Výpočet EVA a MVA – trhom pridaná hodnota
EVA je ukazovateľom krátkodobej výkonnosti. Dlhodobým ukazovateľom sa stáva v perpetuite – predpokladáme, že firma bude EVA dosahovať dlhodobo a prepočítame čistú súčasnú hodnotu.
NPV = MVA = EVA / re + PVGO
Ukazovatele dlhodobej výkonnosti
- Krátkodobá výkonnosť: (ROE − re) × VK
- Dlhodobá výkonnosť bez rastu: (ROE − re) × VK / re
- Dlhodobá výkonnosť s rastom: (ROE − re) × VK / re + PVGO
Celková produktivita faktorov TFP
Pre výkonnú firmu musí platiť: TFP > 1
📘 6. Diskontná sadzba a alternatívny náklad na kapitál
Diskontná sadzba vyjadruje rizikovosť tokov. Hľadáme výnosnosť rovnako rizikovej investície – tzv. alternatívny náklad na kapitál (re).
WACC = rd × (1−d) × D/V + re × E/V
Zložky alternatívneho nákladu na vlastný kapitál
| Zložka | Popis |
|---|---|
| rf | Výnosnosť bezrizikového majetku (štátne dlhopisy) |
| rLA | Riziková prirážka za nižšiu likviditu akcie na trhu |
| rpodnik | Prirážka za výšku podnikateľského rizika (EBIT/Aktíva) |
| rfinstr | Prirážka za riziko z kapitálovej štruktúry (finančná páka) |
| rfinstab | Prirážka za riziko neschopnosti splácať záväzky (bežná likvidita) |
Príklady rizikovej prirážky za podnikateľské riziko
| Podmienka | Prirážka |
|---|---|
| EBIT/Majetok < Úroky/Cudzí kapitál × Kapitál/Majetok | 10% (max.) |
| Podmienka platí naopak | minimálna (smerodajná odchýlka) |
| Bežná likvidita < 1 | 10% (max.) |
| Bežná likvidita > 1,2 | minimálna |
| Vlastný kapitál > 3 mld. € | 0% (nulová) |
| Vlastný kapitál < 100 mil. € | 5% |
Úloha 5 – Riziková prirážka a ekonomický rast
⏱ 5 minV prípade zníženia ekonomického rastu sa riziková prirážka zvyšuje alebo znižuje? Ktoré faktory vplývajú najviac na jej zníženie?
✅ Kľúčové body správnej odpovede
- Riziková prirážka sa pri poklese ekonomického rastu ZVYŠUJE
- Znižuje sa: stabilizáciou tržieb a príjmov firmy, tvorbou rezerv, diverzifikáciou produktov
- Faktory: výška EBIT/Aktíva, bežná likvidita, veľkosť vlastného kapitálu
- Dôležité je zlepšenie predvídania vývoja (prognózovanie), zníženie variability príjmov
- Zníženie finančnej páky (nižší cudzí kapitál) znižuje rfinstr
📘 7. Ukazovateľ CVA (Cash Value Added)
CVA je nový ukazovateľ na sledovanie budúcej výkonnosti firmy. Je založený na diskontovanom cash flow a delí investície na strategické (vytvárajú novú hodnotu) a nestrategické (udržiavajú existujúcu hodnotu).
Porovnanie EVA vs CVA
| Kritérium | EVA | CVA |
|---|---|---|
| Základ výpočtu | Účtovné údaje (zisk, VK) | Diskontovaný cash flow (DCF) |
| Orientácia | Krátkodobá výkonnosť | Dlhodobá tvorba hodnoty |
| Typy investícií | Nedelí | Strategické vs. nestrategické |
| Využitie | Operatívne riadenie, odmeňovanie | Strategické rozhodovanie, plánovanie |
Úloha 6 – CVA a strategické investície
⏱ 10 minFirma plánuje investíciu do nového výrobného zariadenia (strategická investícia). Ako by ste použili ukazovateľ CVA na posúdenie tejto investície? Aký je rozdiel oproti klasickému ROI?
✅ Kľúčové body správnej odpovede
- CVA sa vypočíta z diskontovaného cash flow – berie do úvahy časovú hodnotu peňazí
- Strategická investícia: zariadenie vytvára novú hodnotu – posúdime čistú súčasnú hodnotu všetkých cash flow
- ROI je krátkodobý ukazovateľ účtovného charakteru, CVA je dlhodobý ekonomický ukazovateľ
- CVA vytvára logické väzby medzi strategickým rozhodnutím a jeho ekonomickými dôsledkami
- Finančný manažment na báze CVA umožňuje sledovať dlhodobý rast firmy
📘 8. Analýza EVA – model INFA a strom riadenia
Analýzu EVA robíme pomocou finančnej mapy INFA s dvomi vetvami: nákladová vetva (riadenie zisku) a majetková vetva (riadenie kapitálovej štruktúry). Model INFA od seba striktne oddeľuje tvorbu výkonnosti od spôsobu delenia produkcie firmy.
🌳 Strom riadenia EVA – Model INFA
Príklad reportu so spreadom
| Ukazovateľ | Hodnota | Posúdenie |
|---|---|---|
| ROE | 12% | 🟢 nad re |
| re (náklad na VK) | 9% | — |
| Spread (ROE−re) | +3% | 🟢 kladný – tvorba hodnoty |
| VK (tis. €) | 50 000 | — |
| EVA (tis. €) | 1 500 | 🟢 pozitívna EVA |
| EBIT/Aktíva | 8% | 🟢 nad WACC |
| WACC | 7,5% | — |
Úloha 7 – Využitie EVA v podnikovej praxi
⏱ 10 minAké vidíte možnosti využitia ukazovateľa EVA v podnikovej praxi? Je možné tento ukazovateľ používať aj v neziskových a rozpočtových organizáciách? K akým zmenám pri tom dôjde?
✅ Kľúčové body správnej odpovede
- Využitie EVA: motivačný systém odmeňovania, oceňovanie majetku, výber investícií, alokácia kapitálu
- EVA odstraňuje zmätok viacerých meradiel – tvorí spoločný jazyk pre nefinančných manažérov
- V neziskových org.: EVA sa adaptuje na „sociálnu pridanú hodnotu" – meria efektívnosť využitia verejných zdrojov
- V rozpočtových org. nahradí čistý zisk tzv. „úspora nákladov" alebo „kvalita poskytovaných služieb"
- Dôležité je prispôsobiť definíciu „re" – v neziskovom sektore ide o alternatívne využitie verejných prostriedkov
📘 9. Analýza EVA pomocou EBIT a WACC
Model analýzy EVA pomocou EBIT a WACC umožňuje pyramidálny rozklad s identifikáciou zodpovedností. Model má dve vetvy: nákladová (EBIT/tvorba výnosov) a majetková (WACC/náklady na kapitál).
📊 Strategická mapa EVA/Management – príklad hodnotiacej tabuľky
| Oblasť | Cieľ | Meradlo | Plán | Skutočnosť | Stav |
|---|---|---|---|---|---|
| Finančná | Rast EVA | EVA (tis. €) | 2 000 | 1 500 | 🔴 |
| Finančná | Rast tržieb | Tržby (tis. €) | 10 000 | 9 800 | 🟡 |
| Zákaznícka | Spokojnosť | NPS skóre | 75 | 78 | 🟢 |
| Procesy | Nákladovosť | Náklady/Výnosy | 68% | 72% | 🔴 |
| Rast | Inovatívnosť | Nové produkty/rok | 3 | 2 | 🟡 |
Úloha 8 – EVA pri nízkej rentabilite ROE
⏱ 10 minJe možné dosiahnuť kladný ukazovateľ EVA, ak je rentabilita ROE menšia ako 5% a EBIT bol 100 tis. €? Aký veľký by mal byť majetok, aby bola táto podmienka splnená, a čo by ešte muselo platiť?
✅ Kľúčové body správnej odpovede
- EVA > 0 vyžaduje: ROE > re (alternatívny náklad na VK)
- Ak ROE < 5% a re je napr. 3%, tak kladná EVA je možná (spread = ROE − re > 0)
- Kľúčová podmienka: re musí byť nižšie ako ROE (napr. pri bezrizikovom trhu a malej firme re ≈ 4–6%)
- Majetok by mal byť dostatočne malý: EBIT/Majetok > WACC (napr. EBIT 100 tis., WACC 6% → Majetok max. 1 667 tis. €)
- Musí platiť: finančná stabilita (likvidita), primeraná kapitálová štruktúra
📘 10. Hodnota podniku a Shareholder Value
Hodnotu podniku možno v súčasnosti považovať za vrcholový cieľ podnikateľsky orientovaných subjektov. Základnou veličinou je Shareholder Value (SHV).
📐 Meradlá Shareholder Value
| Meradlo | Vzťahová veličina |
|---|---|
| SPREAD | Ekonomický zisk, vlastné kapitálové náklady |
| DCF | Časová hodnota peňazí |
| FCF (free cash flow) | Finančné pohyby, platby, likvidita |
| Beta – rizikofaktor | Operatívne a finančné riziko |
| Kapitál – viazaný/uvoľnený | Potreba kapitálu |
| Príležitosť (PVGO) | Možnosti budúceho rozvoja, perspektíva |
Úlohy controllingu pre zvýšenie hodnoty podniku
- Zvýšenie miery zisku (optimalizácia nákladov a výnosov)
- Zvýšenie objemu obchodov, kde interné zúročenie > náklady na kapitál
- Zníženie daňovej sadzby cash flow
- Zníženie nákladov na kapitál (WACC)
- Optimalizácia portfólia strategických obchodných jednotiek (SOJ)
Úloha 9 – Scorecard a moderný reporting
⏱ 10 minObjasnite, prečo manažérom vo firmách už nepostačuje klasický reporting, ale začínajú stále vo väčšej miere používať tabuľky typu Scorecard? Prečo sa pri riadení využíva aj ukazovateľ hodnoty firmy? Čo bolo dôvodom pre jeho zavedenie?
✅ Kľúčové body správnej odpovede
- Klasický reporting (tabuľkové formy) je retrospektívny – popisuje minulosť
- BSC/Scorecard integruje finančné aj nefinančné ukazovatele v strategickom kontexte
- Scorecard ukazuje trendy, prepojuje príčiny a dôsledky, umožňuje proaktívne riadenie
- Hodnota podniku sa zaviedla ako odpoveď na nedostatky klasického zisku (ROA, EPS ignorujú náklady na kapitál)
- Akcionári požadujú dlhodobú tvorbu hodnoty – nie len krátkodobý zisk
- EVA spojuje krátkodobé a dlhodobé ciele manažérov s cieľmi vlastníkov
📘 11. Controllingový reporting a záujmové skupiny
Controllingový reporting slúži predovšetkým pre potreby vrcholového vedenia, ale informácie z controllingu potrebujú aj iné záujmové skupiny.
| Záujemcovia | Druh informácií |
|---|---|
| Vedenie podniku | Zabezpečenie vlastnej pozície, majetková a finančná situácia, výnosy |
| Vlastníci | Dosiahnutie a rozdelenie zisku, zvýšenie majetku (EVA, MVA) |
| Zamestnanci | Zabezpečenie pracovných miest, mzdový rast, sociálne istoty |
| Veritelia | Majetková a finančná situácia, zamedzenie rozdelenia zisku |
| Dodávatelia | Posúdenie platobnej schopnosti a existencie podniku |
| Zákazníci | Zabezpečenie zásobovania, garancií, stability podniku |
| Štát | Príjmy z daní a odvodov |
| Verejnosť | Vývojové trendy, dodržiavanie zákonov |
Postup budovania reportingového systému (MIS)
Úloha 10 – Value Management a controlling
⏱ 10 minPodstata hodnotového manažmentu (Value Management) spočíva v tom, že majitelia ako vlastníci kapitálu majú svoje požiadavky. Aké sú tieto požiadavky? Ako ich môže controlling zabezpečiť? Aký je rozdiel medzi FCF a DFCF?
✅ Kľúčové body správnej odpovede
- Požiadavky vlastníkov: výnos z kapitálu (EVA > 0) a zachovanie/rast hodnôt podniku
- Controlling zabezpečuje: monitoring EVA, WACC, spread; reporting pre rozhodovanie; systém odmeňovania naviazaný na EVA
- FCF (Free Cash Flow): toky z firmy pre všetkých poskytovateľov kapitálu v danom období
- DFCF (Discounted FCF): diskontovaný FCF – zohľadňuje časovú hodnotu peňazí a riziko (diskontný faktor WACC)
- DFCF je základom pre výpočet hodnoty podniku – súčet diskontovaných FCF dáva vnútornú hodnotu firmy
Úloha 11 – Oceňovanie podniku pomocou EVA
⏱ 10 minPodnik chce predať 9% majetkového podielu za ponúknutú cenu 11 mil. €. Kapitál viazaný v hospodárskej činnosti je 150 000 tis. €. Plánované EVA hodnoty na 4 roky sú: 5 883, 3 955, 6 768, 5 650 tis. €. Náklady na kapitál: n1 = 11%, n2 = 12%, n3 = 14%. Je ponúknutá cena výhodná? Navrhnite postup výpočtu.
✅ Kľúčové body správnej odpovede
- Vnútorná hodnota podniku (VH): K0 + diskontovaná EVA všetkých fáz
- VH = 150 000 + [5 883/(1,11) + 3 955/(1,12)² + 6 768/(1,12)³ + (1/0,14) × 5 650/(1,14)⁴]
- VH ≈ 190 510 tis. €
- 9% z VH = 0,09 × 190 510 = 17 146 tis. € (≈ 17,15 mil. €)
- Ponúknutá cena 11 mil. € < 17,15 mil. € → Ponuka je NEVÝHODNÁ, odmietnuť!
- Podnik by mal ponúknuť alebo akceptovať minimálne 17 mil. €
📝 Kontrolné preskúšanie
Vyplňte všetky časti. Po dokončení stlačte tlačidlo Vyhodnotiť výsledky na konci.
I. Doplnenie
Doplňte nasledovné vety správnymi výrazmi:
1 EVA je manažérsky a nástroj, ktorý používame na meranie skutočných ekonomických hodnôt.
2 Skutočnosť, že firma zvyšuje svoj čistý a tým pádom zvyšuje vlastný kapitál, nemusí znamenať, že tvorí pre vlastníkov hodnotu.
3 Každý ukazovateľ produktivity hodnotíme, keď výstup predelíme so .
4 Alternatívny náklad vlastného imania je daný ako súčet majetku a prémie za riziko.
5 Rating oceňuje podnikateľského zámeru podniku.
II. Pravda / Nepravda
1 Klasický a veľmi často používaný typ strategickej mapy je typ založený na subjektoch.
2 Na vyhodnocovanie výkonnosti firmy je vhodné použiť model INFA.
3 Ak chceme podchytiť prevádzkovú výkonnosť firmy, musí byť v čitateli ukazovateľa ROS celkový výstup firmy bez ohľadu na to, ktorému poskytovateľovi kapitálu patrí.
4 Na celofiremnú analýzu nadväzuje vnútrofiremná analýza výnosov a nákladov.
5 EVA sú teoreticky peniaze, ktoré nám zostanú po odpočítaní toho, čo by sme zarobili inde.
III. Násobný výber
1 EBIT/AKTÍVA charakterizujúci výkonnosť firmy sa nazýva:
2 Ukazovateľ EVA na rozdiel od CVA odpovedá na otázku, aká je spoločnosť:
3 Do cash flow z firemného útvaru NEPATRÍ položka:
4 Ako ukazovateľ pre hodnotenie výrobku z pohľadu zákazníka sa používa:
5 Strategická mapa (BSC) obsahuje ako kľúčový prvok:
Výsledok kontrolného preskúšania
Celkové hodnotenie testu